首页 >> 新闻中心 >> 精英智库

李建伟:量化投资会得到飞跃性发展

长江证券于2013年12月19日在上海东郊宾馆举办以资本市场投资为主题的“2014年投资策略研讨会暨上市公司交流会”。会议聚焦2014年我国经济与证券市场,就2014年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置等议题进行研讨与交流。和讯网进行全程直播报道。长江证券金融工程资深分析师李建伟表示在现在大众理财的时代,量化投资肯定会得到飞跃性的发展。

量化投资肯定会得到飞跃性的发展。

长江证券金融工程资深分析师李建伟

以下是嘉宾讲话实录

每次策略会上都会给我们班子一个机会,可见这是对我们的重视,这是要感谢一下公司的。现在金融工程从配制上是比较多的,在基金公司里面是叫量化投资部,我自己是不太喜欢金融工程这个叫法的,我觉得叫量化投资大家还比较知道我们是干什么的,但是叫金融工程说的好一点是高端大气上档次,说难听一点,还是有些人觉得我们是占卜算卦的,不知所谓的人做一些不知所谓的研究。这次是想给大家介绍一下量化的产品以及我们量化投资的理念。

大家有没有注意,即使不是我们量化的报告,其他的报告用到的量化东西是非常多,图文表非常多,大家对数据是非常重视的,大家为什么非常重视这个数据呢?量化是看起来更专业的东西。大家为什么尊重数据呢?好比这个图,这个是前一段时间上海的空气质量情况,左边这个图就算是一个定性的表达,右边是一个定量的表达,定量的表达有两个作用,一个是进行比较,另外一个是可以进行运算,定量的表达实际上跟定性的表达相比,都可以进行比较,定性的表达像左边这张图一样,实际上是是比较模糊的,定量的表达比较清楚,而且我们从空气质量指数这个数字后面可以看到这么几个事情,首先是我可以测量这个东西,说明我背后有一套工具,而且还有一套算法,是可以测量的。其次,我既然有今天的数据,我可能还有历史的数据,我不仅可能有这个城市的数据,还有其他城市的数据,这一个数据背后透露着我后面有一套整体的系统,这就是一个专业的东西。再有,你看到我这样一个数据,我可能后面还有其他的东西,这个我除了可以测量PM2.5,还可以测量其他的东西,我除了在这一个事情上做的比较专业以外,在其他相关的地方也会做的比较专业,这个专业性会让大家比较尊重比较信任,有的时候即使说大家用数据,即使这个数据是胡说的数据,别人也会觉得比较有意义。

刚才各位用了很多数据,但是他们还不是严格意义上的量化分析师,他们只是把现象和结果量化,我们做的过程是把中间的整个逻辑链条都能够量化出来,以前历史所有自然特点是接受量化结果,很典型的特点,期权价格模型,这个价格推出之前大家不知道怎么定价,推出之后大家都觉得非常有道理,这个市场规模就得以成立了。而我们投资的时候,我们自己想一下,我们投资所买的自选股都是一堆数字,我们最后做出来的基金结果实际上也是一个数字,两头都是量化的东西,而我们中间的一个过程很多时候是定性的,这个是有很大的空间,我们的量化投资还是可以延伸的,比如说我们自己有一些想法,很多时候我们自己也是会感觉到,如果板块切换比较频繁,热点完全没有,今天涨明天跌,这个情况我们自己就可以把这个现象完全量化出来,板块分析程度完全量化出来,这样等到下次这种现象发生的时候,你就知道我们现在是处在什么样的程度,你就不会受主观情绪的影响,主观情绪很大程度上可以影响我们投资的,及时现在很多东西是高估的,行业板块走势是很杂乱。我们记录板块的余情走势跟股市走势完全是一致的。这就是大家情绪化所导致的一个投资的情况,量化可以很好解决这个问题,因为你定性的东西本身是模糊的,不知道这个规律具体的落脚点在哪,能过完全量化出来它就是完全精确的点,它是可以稳定你的情绪的,投资要靠理性,理性不是说完全靠你的信念,实际上是需要一些方法去做的,除了这个信念上量化投资以后我们纯粹技术上也有很大的帮助,从以后数据量的广度和深度上都会有帮助,包括我们上市的股票、债券、期货、期权都有。另外一个就是深度上,像期权这个东西,复杂的定价,完全靠人脑肯定是跟踪不过来的。

介绍一下量化常见的情况,只看主动量化基金的情况,从过去几年也是增长比较明显的,量化主要是分这么几个产品,一个是被动指数产品,一个是增强指数产品,一个是主动量化基金。被动指数产品种类非常丰富,指数发行的也都非常的多,还有一个就是被动型产品它的类型实际上是很多的,多空分基金,杠杆ETF等等,这都是被动指数产品,很多东西不透明是做不了的。增强型的指数产品到目前不是很多,它跟沪深300的偏差很大,主动量化产品近几年是逐渐增多了,它跟一般主流基金来比,它跑赢大势的情况是比较类似的,目前有一个趋势,嘉实发了一个绝对收益的策略,它是以绝对收益为主的,做对冲的一个量化基金,是以追求实际收益为主,不和沪深300做比较,这是以后很大的趋势。指数产品肯定会以覆盖广、杠杆化等等的方向,其他产品会以向非线性或者期权为主要的方向。量化产品将来会越来越主导,可以量化的东西会越来越多,可以量化的咨询越来越多,另外就是可以量化的规律也是越来越多的,这个是随着技术的进步。再有就是产品数量的扩大,以及衍生品的兴起,导致人脑肯定处理不过来,这个也会被迫导致一些东西转到上面来。

最后想说的一点,在现在大众理财的时代,量化投资肯定会得到飞跃性的发展,这个是为什么呢?尤其像余额宝,还有互联网金融的推出,屌丝理财,原来大家的想法是抢占银行的客户,无论是基金还是券商都从投资都转向理财的方向,这里有个核心的东西,观念要转变,以前基金公司和券商都是从自我出发,基金分类,按照股票型、债券型还有货币型等等,是纯技术上面的分类,以后肯定会从客户角度出发,去做这么一个分类。另外一个,主要的就是绝对收益导向,这个是现在非常明显的趋势。再有就是更多大类资产的配制,更广泛的资产配制,绝对收益导向这个也不用说了,无论从公募还是券商还是基金专户的发行都可以看出来非常明显绝对收益的趋势,绝对收益的趋势对投资产生了几个比较大的要求,其中最主要的就是对风险管理的要求,绝对收益不是只是一个时点的绝对收益,是要求你每个时点都要有正收益,这个跟我们现在的理念有很大的出入,既然要保证每个时刻都有正收入,对风险的控制就非常高,这个要求回撤非常小,或者至少是在投资者的接受,而我们现在很多传统性基金对于风险的意识是非常薄弱的,我只要能跑赢别的指数基金,能跑赢别的投行就行了,以追求绝对收益这一点是完全不够的。风险按照方差来衡量是二级的,如果按照其他方法来衡量,这是比较复杂的计算过程,尤其是当风险和收益你要统筹去考虑的时候,这个时候肯定要用到大量的量化指标和量化的投资策略。单一市场都有系统性风险。做出来绝对收益很大程度上可能是要靠多品种的配制,而多品种的配制,尤其涉及到期权、期货,这个以图用到一点量化东西,是很难以处理的,这个是单产品,另外就是单一策略,也是同样的,单一策略很难保证回撤比较小,一般来说都是需要有几个投资策略混合使用,这样的话收益才会比较稳定,这就涉及到组合管理的问题,这都是要量化投资比较好去解决的事情,需要比较多的介入量化策略。以上就是我跟大家分享的东西。非常感谢。